本文目录
- 巴菲特出手了！3.59亿美元增持纽约梅隆银行。你怎么看？
- 巴菲特出了哪些书？
- 你认为「巴菲特致股东的信」哪一年的最经典，对你影响最大？
- 擅长集中投资的巴菲特，为何推荐大家进行分散投资？
- 巴菲特有什么样的美誉？
巴菲特出手了！3.59亿美元增持纽约梅隆银行。你怎么看？
在2月份，巴菲特给股东信中写道:现在投资组合中有1280亿现金。现在拿出3.59亿美元增持纽约梅陇银行，那不就是整个投资组合中的微小变动吗？这还不足以代表巴菲特此次的想法和表现。
在美股上周出现暴跌暴涨的过程中，巴菲特仅仅在第一次熔断时发表看法，这也是他投资生涯中第1次见到（活欠见）。之后也没有针对整体美股市场发表太多看法。可以理解巴菲特投资风格不是短线组合，也不是快进快出。而是一旦买入，长期持有，而且在买入的过程中是分批持续积累买入的。
此次巴菲特动用3.59亿美元购买纽约梅隆银行股份，那么未来有可能继续增持，说明巴菲特仍然有稳定分红收益的银行权益类股有着持久的兴趣。同时巴菲特认为在低利率时期有利于股票投资。
现在美联储已经将基础利率调至0，可以说真正进入到低利率时代了。可以预见美联储对于美股已经终结牛市的说法是多么的抵制，尽力想挽住美股下降的步伐。而此时巴菲特手握上千亿美元空仓，出售调整投资组合时，仅仅加入这些低市盈率，高分红的银行股。让人不禁思考巴菲特对于美股未来的看法。
巴菲特在上一个选举时是支持希拉里的，到了2020选举年，虽然没有表态支持哪一方，但是应该是反对现任的。那么从巴菲特投资组合的分析和其行为轨迹的分析，我们看到向低市盈率低风险的银行类股票配置及高比例现金空仓的配置，说明巴菲特也觉得美股要到头了。是不是等待美股下跌调整后，在低位慢慢再重新调整仓位？
巴菲特已经活了快90了，他对证券市场上快速的一周转换，其实没什么感觉的。他要看到的是以5年10年为周期的变化。这才是价值投资的方式。
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、《证券分析》（格雷厄姆著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
2、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为"有史以来最伟大的投资著作"。
3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是"85%的格雷厄姆和15%的费舍尔"。他说："运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定"。
4、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。
5、《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）世界第一CEO自传。本书英文版2001年9月11日出版，立即在Amazon销售排行榜上名列第5。这本书稿酬高达700万美元，被全球翘首以待的经理人奉为"CEO的圣经"。韦尔奇是管理界中的"老虎"伍兹，在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。这本自传是他退休前的最后一个大动作。巴菲特是这样推荐这本书的："杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。"
6、《赢》（杰克·韦尔奇著）。巴菲特的话"有了《赢》，再也不需要其他管理著作了"，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，包括下面要介绍的《女总裁告诉你》，《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述
你认为「巴菲特致股东的信」哪一年的最经典，对你影响最大？
《巴菲特致股东的信（1983年）》
金句：当我们在评断一家公司的企业价值时，我常常会问自己一个问题:“假设我有足够的资金与人才时，我愿不愿意和这家公司竞争”——巴菲特
影响：在巴菲特的各种演讲和文字当中，我们经常可以读到这种“敬畏之心”，知敬畏，知进退，不盲目自大，不打没有把握的战役，是他基于常识的心法。巴菲特还特别擅长把复杂的决策问题场景化，答案就一目了然了，其实上面这个致股东信里的金句对应着一个极复杂的问题——我应该进入这个市场吗？巴菲特化繁为简，把复杂问题在简单场景中给解决了，智慧！
擅长集中投资的巴菲特，为何推荐大家进行分散投资？
巴菲特曾经说道：“分散投资是无知者的自我保护法。不要把鸡蛋放在一个篮子里，这种做法是错误的。投资应该像马克·吐温那样，把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好这个篮子。我们的投资集中在少数几家杰出的公司上。我们是集中投资者。”
然而，在2020年的伯克希尔股东大会上，巴菲特表示：“分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果。”
为何巴菲特的投资建议从“集中投资”转变为“分散投资”，股神又是怎么做的？
巴菲特不断扩大的投资能力圈（1990-2019）
回顾1990-2019年巴菲特的投资组合，虽然巴菲特的持股集中度在下降，但是集中程度仍然远远高于大多数投资机构，且不再局限于日常消费和金融行业。
1990年巴菲特致股东的信中，伯克希尔持有市值超过1亿美元的股票有6只，集中在消费、金融领域，并且首次重仓银行股。
巴菲特说：“我们很少买进银行股。银行业的资产是股权的20倍，只要资产发生一点问题就有可能把股东权益亏光，而大银行出问题是常态。”1990年美国银行业股价由于地产泡沫破灭大幅下滑，在市场一片看空的声音中，巴菲特大举增持富国银行，持股数达到500万股，持股比率接近10%。
2000年巴菲特致股东的信中，伯克希尔持有市值超过10亿美元的股票有5只，前5重仓股的市值占比高达74.7%，持仓仍然集中在日常消费、金融领域。
2010年：行业依然集中在日常消费、金融领域，但持股更加分散。伯克希尔2010年持有市值超过10亿美元的股票有14只，前5重仓股的市值占比为68.1%，前10重仓股的市值占比为89.1%。
2019年：持股更加分散，行业不再集中于日常消费、金融领域。
2019年伯克希尔前5重仓股的市值占比为67.2%，前10重仓股的市值占比为79.8%，持股集中度相较2010年更加分散。
2016年，苹果公司遭遇创新瓶颈，股价出现大幅下挫，巴菲特首次建仓买入苹果公司(APPLE)1000万股，之后逐步增持致第一大重仓股，并称苹果公司可能是他知道的世界上最好的生意。
2019Q4年巴菲特更是首次买入生物科技公司勃健（Biogen），斥资1.92亿美元。
启示：研究要不断拓展深度和广度即使是90岁高龄、11岁就开始投资的“股神”巴菲特，一直是长期重仓持有少数公司股票、且在不断拓展投资的能力圈。这也给我们带来了2个启示：研究要不断拓展深度和广度。投资要不断拓展深度，敢于重仓。
总体来看，巴菲特的持股集中度依然高于大多数机构，原因在于巴菲特和芒格一直推荐的集中投资策略：
1.好公司数量并不多，买多了股票，肯定会买到一些不那么优秀的公司。
2.投资者的能力和精力有限，关注的股票多了，反而不一定能深入研究。因此深度研究和了解行业和公司是敢于重仓的前提。投资要不断拓展广度，扩大投资能力圈。
一个行业好的股票可能只有1-2只，但是好的机会不会只集中在1-2个行业。不断拓展投资能力圈，能够在更多的行业里发掘收益风险比好的投资机会。
当我们身处市场之中，才能明白做出长期超额收益的不易，取得长期超额收益的基金少之又少。而其中长期持有、高持股集中度的基金更是凤毛麟角。研究应该不断拓展深度和广度，敢于重仓、长期持有。
巴菲特有什么样的美誉？
巴菲特最看重的不是钱，而是名誉：“良好的名誉是你一生中最宝贵的东西，千万不要以任何方式损害它。”
巴菲特同样告诫他的儿子霍华德：“要赢得好的声誉需要20年的时间，而要毁掉它，5分钟足矣。如果明白了这一点，你做起事来就会不同了。”
巴菲特同样告诫他的员工：
巴菲特曾经在前几年的备忘录中告诉他的经理人对于伯克希尔公司来说名誉有多么重要：“在很多方面，包括收购别的公司，伯克希尔所取得的成就得益于它的声誉，而我们不想以任何方式做任何事来玷污这个声誉。伯克希尔曾被《财富》杂志评为世界第二大最受尊敬企业。我们花了43年才取得了这样的成就，但是我们可能只需花43分钟就能够摧毁这一成就。”
巴菲特为自己也为公司20多万员工制定了严格的行为规范，而且严格执行。
第一，巴菲特的行为规范：不要做不能登到报纸头版上的事情
“我父亲霍华德告诉我，不要做不能登到报纸头版上的事情。我从来没有见过一个比我父亲更好的人。”巴菲特后来解释说，他父亲说的意思是，千万不要做任何刊登在报纸头版上会让他和整个家庭感到难过的事情。
巴菲特这样要求自己，也这样要求自己的员工。过去50多年，巴菲特每隔两年就会给伯克希尔公司所有经理人高管发一份备忘录，每次里面都会包括同样的一部分内容，强调不得做出任何损害公司名誉的行为，他设立的高管行为规范的标准就他父亲制订的标准。
2010年巴菲特给经理人的备忘录最新版本中，再次强调名誉高于一切，衡量所有行为的名誉标准是可不可以刊登在报纸头版：“最优先的问题是，我们所有人都要继续坚持不懈满腔热情地捍卫伯克希尔公司的名誉。我们做不到尽善尽美，但是我们将全力以赴争取尽善尽美。就像我过去25年在这些备忘录里一直在说的那样：‘金钱上的损失，甚至是非常大的金钱损失，我们承受的起。但是，名誉上的损失，甚至是一丝一毫的名誉损失，我们也承受不起。’我们必须坚持不懈地按照两个标准来衡量每一个行为：不但保证是合法的，而且还要保证即使是一位充满敌意而且聪明能干的记者报道我们的这一行为而且发表在国家级报纸的头版头条上也会感到高兴。
巴菲特为伯克希尔公司制定了道德规范要求员工行为符合最高道德水准，符合最高道德水准行为的名誉标准是可不可以刊登在报纸头版：“公司以其在管理业务方面的价值观而自豪。公司一直都而且还将继续倡导在各种类型的交易和交稿中最高的商业道德水准以及个人诚信。……在面临道德上没有明确界限的情况时，相关各方应该谨记公司对于最高道德水准的承诺，并寻求主管人员、经理人或者其他合适的人员的建议，以确保所有人代表公司采取的所有行动符合这个承诺。如果有疑问，请牢记沃伦·巴菲特的直觉原则：我要求雇员问问自己，他们是否愿意有任何可能出现的行为被一位见多识广而且尖刻的记者报道，并且该报道出现在第二天的当地报纸头版，让他们的配偶、孩子和朋友读到。”
第二，巴菲特严惩损坏公司名誉的人
巴菲特严重警告自己下属公司的员工：“让公司的金钱受到损失，我将会理解，但如果公司的名誉受到一丝一毫的损失，我将会毫无留情。”
他是这样说的，也是这样做的。即使是对自己的最心爱的接班人也不放过。
巴菲特在致股东的信中多次公开称赞他的爱将中美能源的CEO索科尔，外界一度认为索科尔是最有希望的巴菲特未来接班人。伯克希尔公司今年4月初宣布将斥资90亿美元收购路博润。但是2010年12月份索科尔在向巴菲特推荐收购路博润（Lubrizol）之前已经购买了该公司的96,060股。按照美国法律是合法的，但是这明显不符合巴菲特的最高兴道德标准。索科尔提出辞职，巴菲特接受了。各大报纸报道这一事件后，纷纷谴责索科尔的行为，伯克希尔公司名誉甚至巴菲特名誉也受到很大损失。难怪即使是自己未来的接班人之选之一，一旦损害公司名誉，巴菲特也会毫无留情。
其实最不留情的是客户。看看三聚氰胺事件拒绝喝国产牛奶的客户，看看拒绝吃国产婴儿奶粉而纷纷抢购外国奶粉给国内奶粉企业的中国父母，再看看最近拒绝吃双汇猪肉的客户，这些损害了自己名誉遭受巨大市场损失的企业，就会明白巴菲特说的那句话：金钱上的损失，甚至是非常大的金钱损失，我们承受的起。但是，名誉上的损失，甚至是一丝一毫的名誉损失，我们也承受不起。
